leri satın aldılar.Yatırım bankası satın almış olduğu bu hakları,yeni kurmuş olduğu bu özel amaçlı şirkete devrediyor.-Yani bundan sonra, kredi kullanmış olan tüm bu şirketler,geri ödemelerini bu özel amaçlı şirkete yapacaklar.Bu şirkete kısaca ÖAŞ diyelim. Buraya kadar tamam mıyız?-Yatırım bankası bu ÖAŞ'yi kurdu, kredileri bu yeni şirkete devretti,şimdi de bu ÖAŞ'nin hisse senetlerini halka arz edecek.Bu ÖAŞ için diyelim ki 100 adet hisse senedi ihraç ediliyor olsun.--Bu Özel Amaçlı Şirket'te ne var şimdi?-Bu şirket 1 milyar

$'lık kredinin geri ödemelerini toplayacak, değil mi?-1 milyar $'lık kredi alacağı var.Ve her yıl bu tutar üzerinden %10 faiz alacak.Yani, her yıl 100 milyon $ topluyor olacak, değil mi?.Bu özel amaçlı şirket, 10 yıl boyunca her yıl 100 milyon $ toplayacak.Ve bu 10 yılın sonunda, kredilerin vadesi geldiğinde1 milyar $ anapara da bu şirkete ödenecek.Bu ÖAŞ'nin sahip olduğu varlık, bu geri ödemeler.Şirketin aktifi, bu kredilerin anapara ve faizgeri ödemelerinden oluşuyor.Ve bu şirketin 100 adet hisse senedi var, 100 pay.Yani her bir hisse senedi, bu şirketin %1'ine sahip.-.Bu hisse senetlerinin bir tanesini elinde tutan kişinin hakları nedir, aslında neye sahip oluyorlar bu 1 payla?-Bir adet hisse senedi, bana bu ÖAŞ'nin aldıklarının %1'ine sahip olma hakkını veriyor.Şuraya güzel bir hisse senedi çizeyim,Yüz tane hisseden 1 tanesi bana ait.Aslında 100 hisse senedi var demeyelim, bu çok az.Diyelim ki 1,000,000 tane hisse senedi ihraç edilmiş olsun bu ÖAŞ için.1 milyon hisse senedi diyelim ki daha gerçekçi olsun.--Yani her bir hisse, bu özel amaçlı şirketin para akışının milyonda birine sahip olma hakkı veriyor.--Her bir hisse, bu ÖAŞ'ye her yıl ödenecek olan 100 milyon $'ın1 milyonda birine sahip.Bu da yıllık 100 $ eder.Vadenin geldiği son yılda, 10. yılda ise anapara geri ödemesi olan 1 milyar $'dan payına1,000 $ düşecek.Yani yatırım bankasının yapacağı şey, bu ÖAŞ'nin hisse senetlerini çıkarmakve bu hisseleri halka satmak.Satmak kelimesinin finansal terminolojide kullanılan tanımı 'Halka Arz Etmek' , bunu daha önce duymuşsunuzdur.Satmak, halka arz etmek.Bu hisseleri pek çok yatırımcı ve kurum almak isteyecek,özellikle de emeklilik fonları, yatırım fonları, serbest fonlar,tahvil yatırımcıları, bu özel amaçlı şirketin hisse senetlerini almak isteyecekler.-Bu durumda para akışı ne şekilde oluyor biraz düşünelim, bu önemli.Kurulmuş olan bu özel amaçlı şirketin hisse senetleri halka arz edildiğinde,bu hisse senetlerini satın alacak kişi ve kurumlar yatırım bankasına ödeme yapacaklar.Bu satıştan yatırım bankasının eline geçecek olan tutar, yatırım bankasının ticari bankaya ödediği tutardan daha yüksek olacak doğal olarak.Diyelim ki bu tarz yatırım araçlarına çok talep var, ihraç edilen hisse senetlerinin tümü satılyor.-Bu hisse senetlerinin tamamı satıldığında, diyelim kibunlar için 1,1 milyar $ ellerine geçiyor.Buradakiler yatırımcılar olsun.Bu yatırımcı grubu, hisse senetlerinin tamamını satın alıyorlar vehisse senetleri için yaptıkları ödemelerin toplamı da 1,1 milyar $.Yani, 1 milyon adet hisse senedi için 1,1 milyar $ ödediklerine göre,hisse senedi başına 1,100 $ ödemiş oluyorlar,değil mi?-Her bir yatırımcı, hisse başına 1,100 $ ödedi,toplam tutar olan 1,1 milyar $ dakurulmuş olan bu özel amaçlı şirkete gitti.--Yatırım bankası, bu gayrımenkul kredilerinin taksit ve anapara geri ödemelerinin kendisine yapılması hakkını almak için 1 milyar $ ödemişti,şimdi bunu yatırımcılara 1,1 milyar $'a satıyor.-Yatırım bankasının burada yaptığı, bu özel amaçlı şirketi kurmak üzere yasal prosedürü yerine getirmek, hisseleri halka arz etmek,ve kredilerle ilgilenmek.Aslında yatırım bankasının kredilerle ilgilenmesine de gerek yok, bu konuyu daha sonra açıklarım.Sadece şu kadarını söyleyeyim, krediyi veren ilk banka, müşterilerden gelen geri ödemeleri toplamaya devam edip, bu paraları özel amaçlı şirkete aktarıyor olabilir, tabii bu hizmeti karşılığında özel amaçlı şirketten küçük bir hizmet bedeli ister.----Şimdi özetlemeye çalışayım.--.--Buradaki pek çok şahıs ev satın almak istiyor.-Ev satın almak için kredi kullanıyorlar.Her biri 1 milyon $ kredi kullanıyor, toplam 1,000 kişi var,hepsinin bankadan kullanmış oldukları kredilerin toplamı da böylece 1 milyar $ ediyor.Bu kişiler bankadan 1 milyon $ kredilerini kullandıktan sonra gidip evlerini satın alıyorlar.Bu kişiler, kredilerini ticari bir bankadan aldılar..-Ve hem anapara, hem de kredi faizlerini, kendilerine krediyi kullandırmış olan bu ticari bankaya geri ödeyecekler.-Daha sonra, bir yatırım bankası geldi ve bu kredilerin tamamınailişkin tüm ödemelerin kendisine yapılması hakkını satın almak istedi.-Yatırım bankası, ticari bankaya bu hakkın kendisine devredilmesi karşılığında 1 milyar $ ödeme yapıyor.--Kredilere ilişkin tüm geri ödemeler, bundan sonra yatırım bankasına yapılacak.-Yatırım bankası, özel amaçlı bir şirket kuruyor. Gayrımenkul kredilerine ilişkin haklarını kurduğu bu özel amaçlı şirkete devrediyor.Bu özel amaçlı şirketin hisse senetlerini de halka satıyor,diyelim ki 1 milyon adet hisse senedi olsun.-Ve yatırım bankası her bir hisseyi 1,100 $'dan halka arz ediyor.-Yani yatırım bankası bu halka arzdan toplam 1,1 milyar $ topluyor.Bu özel amaçlı şirketin değeri artık 1,1 milyar $ oldu, bu değer de zaten yatırım bankasına ait.-Krediye ilişkin geri ödemeler artık kime yapılıyor,kurulmuş olan bu özel amaçlı şirkete.-Yatırım bankası, ticari bankadan 1 milyar $'a aldığı hakları yatırımcılara 1,1 milyar $'a satarak bu işten 100 milyon $ kar yazdı.--Her zaman bu kadar kazanıyorlar demiyorum, yanlış anlamayın,ancak bu işlemlerde katkıda bulunan her kurum, bir şekildeyarattığı katma değerin parasal karşılığını alıyor diye düşünün.Muhtemelen bu banka da bu işlemden para kazanmıştır,-komisyon almış olabilirler, veya kredileri biraz daha yüksek değerle yatırım bankasına devretmiş olabilirler.-Bu satılmış olan hisse senetleri, ipoteğe dayalı menkul kıymet diye tanımlanıyor.Unutmayın, bu anlattıklarım ABD piyasalarındaki uygulamalar. Aslında bu finansal uygulamaların çoğu uluslararası geçerli. Ancak gene de kanunlar, mevzuat, düzenleyici kurumların öngördüğü uygulamalar, kısacası kurallar diyelim,.. bir ülkeden diğerine değişiklik gösterebiliyor.Tanımlar da çok çeşitli, ipoteğe dayalı menkul kıymet, varlık teminatlı menkul kıymet, varlığa dayalı menkul kıymet, vs. ancak işin özü benim size şu an anlattıklarım.-Her neyse, bunun isminin menkul kıymet olması çok mantıklı.Menkul kıymet, çünkü ikinci el piyasada işlem görebiliyor. Bu hisse senetleri, bize şirketin sahiplik hakkını da veriyor.Alacağı ödemeler, gayrımenkul kredisi verilirken yapılmış olan ipoteklerle güvence altına alınmış olan bu şirketin hissesine sahibiz.Ödemeler, ipoteklerin güvencesinde.Kredi kullanmış olan tüm bu kişiler, kredilerine ilişkin tüm geri ödemeleri bu özel amaçlı şirkete yapacaklar.-Ancak her ne sebeple olursa olsun, eğer bu kişiler kredilerini geri ödeyemez duruma düşerlerse,bu ÖAŞ onların mülklerine el koyma hakkına sahip.--Bu yüzden buna ipoteğe dayalı menkul kıymet deniyor.-Yani bu özel amaçlı şirketin elinde insanların geri ödeyeceklerine dair vermiş oldukları söz yok, bundan daha kuvvetli bir teminattan bahsediyoruz,paranın geri ödeneceğinin garantisi yapılmış olan bu ipotekler.Bu Özel Amaçlı Şirketi biraz düşünün, diyelim ki kredi kullanan kişilerden birisi geri ödeme yapamadı,bu 1 milyon kişide 1 kişi eder, istatistiksel olarak bir düşünün.İstatistik konusunda fazla girmeyeyim,ÖAŞ'nin yapacağı şudur, kredisini geri ödemeyen kişinin evini-satacak,-ve evin satış bedeli ÖAŞ'ye gelecek.İpoteğe dayalı menkul kıymet budur.Umarım aklınızı çok karıştırmadım.Bir sonraki sunumda, konuyu bir üst seviyeye taşıyacağız veteminatlı borç yükümlülüklerinden bahsedeceğiz.-Bir sonraki videomuz ise daha filozofça bir yaklaşıma sahip olacak,bu ürünler, bu yapılar niçin vardır, yararları nelerdir,bunların insanlara faydaları veya zararları neler olabilir. Bir sonraki videoda görüşmek üzere hoşçakalın