20 Temmuz 2011, ÇARŞAMBA

Teminat Borç Yükümlülüğü Genel Bakış

Merhabalar, daha önceki videolarımızda 'ipoteğe dayalı menkul kıymetler' konusuna değinmiştik.Kişiler konut kredisi kullanıyordu. Bir yatırım bankası konut kredilerini veren bankadan, bunları toplu olarak satın alıyordu. Yatırım bankası özel amaçlı bir şirket kuruyordu ve satın aldığı krediler bu şirketin aktiflerinde gözüküyordu. Bu özel amaçlı şirketin hisse senetleri de halka arz ediliyordu.Şimdi bir örnek yapalım. Demiştik ki yatırım bankası kurduğu özel amaçlı şirketin hisse senetlerini satıyor,hisse başına satış fiyatı 10 $ olsun. Yatırım bankası sattığı bu menkul kıymetler için her yıl % 8 faiz ödeme

yi taahhüt ediyor.Kredilerin faizi daha yüksek olmalı, kredi kullanmış kişilerden faiz geliri elde ediyor, sonra da geri ödenmeyen kredileri hesaba katıyor,arada kendi işletme masraflarını ödüyor, karını alıyor ve yatı

rımcılara da yılda % 8 ödüyor.Pek çok yatırımcı, bu özel amaçlı şirketin risk profilini kendisi için uygun bulabilir,getirinin makul veya cazip olduğunu düşünebilir.Ancak bazı yatırımcı gruplarının risk algılaması çok dah

“CDO, farklı yatırımcılara risk farklı düzeylerde vermek ve aynı temel varlıkları ile döner nasıl Http://www.khanacademy.org/video?v=TEfyIsDRGCk: En fazla ücretsiz...”
Khan Academy

a hassas olabilir, örneğin emeklilik fonlarıipoteğe dayalı bu menkul kıymetlerin çok riskli olduğunu düşünebilirler.Emeklilik fonları yatırım yapmadan önce ince eleyip sık dokuyabilirler, bu özel amaçlı şirketinaktifinde yer alan kredilerin ne kadar sağlam olduğunun analizini yapabilirler, alacak portföyünün tamamına yatırım yapmak istemeyebilirler. Emeklilik fonu bu analizleri kendisi yapmaya çalışabilir, veya kredi notuna bakarak da karar verebilir.Özel amaçlı şi

Teminat Borç Yükümlülüğü Genel Bakış Resim 1 Teminat Borç Yükümlülüğü Genel Bakış Resim 2 Teminat Borç Yükümlülüğü Genel Bakış Resim 3 Teminat Borç Yükümlülüğü Genel Bakış Resim 4

rketi kuran buradaki yatırım bankası, gidip bir kredi derecelendirme kuruluşu ile anlaşıyor. Kredi derecelendirme kuruluşu gelip bu ÖAŞ'nin finansal tablolarını, yönetimini ve daha pek çok şeyi inceleyerek ÖAŞ'ye kredi notu verecek. Yatırımcılar da karar alırken kredi derecelendirme kuruluşunun verdiği nota bakarak hareket edecekler.diyelim ki kredi derecelendirme şirketi geldi, bu özel amaçlı şirketi inceledi, aktifinde yer alan değerlere baktı,ve bu şirketin ihraç edeceği menkul kıymetlerin kredi notunun BB ol

masına karar verdi.BB, yani süper sağlam değil ama çok riskli de değik. Ancak bu durumda emeklilik fonları bu ÖAŞ'nin ihraç edeceği menkul kıymetlere yatırım yapamazlar, zira emeklilik fonlarının AA altındaki ürün veya kurumlara yatırım yapması yasak. Sadece çok güvenli olan, yani AA veya AAA notuna sahip kurumlara para yatırabilirler.Burada ise başka bir yatırımcı grubu olsun. Bu yatırımcı grubunun risk profili daha farklı, yüksek getiriler sağlamak için daha yüksek risk almaya razılar.Diyelim ki buradaki serbest bir yatırım fonu olsun, serbest yaırım fonlarının hepsi riskli ürünlere yatırım yapmıyorlar ama bu risk almayı seven bir serbest fon olsun. Yüksek riski göze alabilen bu serbest fon, ipoteğe dayalı menkul kıymetin getirisini çok düşük buluyor.Yatırım bankasında çalışanlar, finans alanında çok yaratıcı fikirler geliştirebiliyorlar. Müşterilere bakıyorlar, ellerindeki ürüne bakıyorlar ve diyorlar ki'Buradaki yatırımcılar bunu fazla riskli buluyorlar, diğerleri ise getiriyi beğenmiyorlar.her iki gruptaki yatırımcıları da müşterimiz yapabilmek için, kurduğumuz özel amaçlı şirketi niçin daha farklı şekilde kurgulamayalım?Hepsi aynı risk ve getiri seviyesinde olan bir tek havuz yerine,bunu değişik gruplara ayırayım.'Üç grup yapalım, az riskli, orta riskli, ve yüksek riskli gruplar olsun. Hatırlayın, bu grupların isimlerinin senior, mezzanine ve equity olduğundan diğer videolarımızda bahsetmiştik.İpoteğe dayalı menkul kıymetlerde her yatırımcı aynı faizi alıyordu.Ancak burada farklı gruplar var. Senior tranştaki yatırımcılar, en sağlam olan, en az riskli olan gruptalar. Önce onların ödemesi yapılacak.Sonra sıra mezzanine tranşındaki yatırımcılara gelecek, yani orta düzey risk-orta düzey getiri grubuna. Mezzanine grubunun da ödemeleri tamamlandıktan sonra,sıra en riskli gruba gelecek. Equity grubu ödeme sıralamasında en sonda.Teminatlandırılmış kredi yükümlülükleri, yani Credit Debt Obligations dediğimiz menkul kıymetler özetle bu.CDO'lar, ipotek teminatlı konut kredileri baz alınarak oluşturulmuş türev ürünler.Farklı şekilde gruplandırdık.Bu gruplandırma, probleme nasıl çözüm getiriyor?Kredi derecelendirme şirketi bakıyor, bu senior grubu oldukça sağlam gözüküyor, paralarını diğer yatırımcılardan önce geri alacaklar,bu grup için kredi sigortası bile yaptırabilirler, yani CDS satın alabilirler, ben bu grupta yer alan menkul kıymetler için çok iyi bir kredi notu veririm diyor. Diyelim ki kredi derecelendirme şirketi, senior gruptaki CDO'lara AA kredi notu vermiş olsun.Bunun anlamı şu, artık emeklilik fonları bu menkul kıymetlerden satın alabilecekler. Emeklilik fonları AA kredi notuna sahip senior yani en güvenli dilimdeki CDO'lardan satın aldılar, diyelim ki bu gruptaki CDO'ların faizi de %5 olsun.Sıra ikinci grupta. Mezzanine grubundaki CDO'ları satın almış olan yatırımcıların ödemesi, senior gruptan sonra yapılacak. Kredi derecelendirme şirketi diyelim ki bu gruptaki menkul kıymetler içinde BB kredi notu verdi. Mezzanine tranşındaki CDO'ların faiz getirisi de yıllık bazda %8 olsun.En riskli grup, equity grubundaki CDO'lar. En son bu gruptaki CDO sahiplerine ödeme yapılacak. Belki bu gruptaki CDO'lar derecelendirme şirketinden yatırım seviyesinde not alamadılar.Equity grubunda risk yükseki bu grubun getirisi de yıllık bazda %15 olsun diyelim..Böyle bir yapıda, herkes halinden memnun.Emeklilik fonları güvenli yatırım yaptılar, az risk aldıkları için daha düşük getiriye razıydılar. Çok yüksek getiriler sağlamak isteyen ve daha yüksek riski göz alabilen bu serbest fon da mutlu. Sanırım en mutlu olan da yatırım bankasında çalışanlar

Açıklama

CDO, farklı yatırımcılara risk farklı düzeylerde vermek ve aynı temel varlıkları ile döner nasıl Http://www.khanacademy.org/video?v=TEfyIsDRGCk: En fazla ücretsiz dersler

Bunu Paylaş:
  • Google+
  • E-Posta
Etiketler:

Khan Academy

Khan Academy

Misyonumuz, her yerde herkes için dünya standartlarında bir eğitim sağlamak. Tüm Khan Academy içerik www.khanacademy.org adresinden ücretsiz olarak sunulmaktadır.

YORUMLAR



9.9/10

  • 164
    Olumlu
  • 1
    Olumsuz
  • 14
    Yorum
  • 62375
    Gösterim

SPONSOR VİDEO

Rastgele Yazarlar

  • Felice Musique

    Felice Musiq

    22 NİSAN 2014
  • Kim Barbin

    Kim Barbin

    3 Mayıs 2012
  • UKF

    UKF

    2 Aralık 2009

ANKET



Bu sayfa işinize yaradı mı?