oluşuyor.Ancak gerçek şu ki, bu basın açıklamasına dayanarak B şirketinin A şirketini kesinlikle satın alacağını söylemek mümkün değil.Belki kamu otoritesinden, diyelim ki Rekabet Kurulu'ndan, bu birleşmeyle monopol oluşturmayacaklarına ilişkin görüş veya satış işlemi için izin almaları gerekiyor olabilir.belki bu satın alma işlemini tamamlayabilmek için bir bankadan kredi kullanmaları gerekiyor olabilir, hala kredi kesinleşmemiş olabilir.Belki A şirketi için daha fazla ödemeye razı olan başka bir alıcı vardır.Yani tam bu and

ayken, gelecekte nelerin olacağını kesin olarak bilmeniz mümkün değil.Gelecekte neler olacağı kesin olarak bilinemeyeceği için, bu tarz açıklamalardan sonra genelde karşılaştığımız durum şudur:Fiyat hemen 10 $'a yükselmez, piyasa fiyatı ile açıklanan satış fiyatı arasında bir yerde oluşur.Fiyat 5 $'dan bir kerede 10 $'a yükselmez, diyelim ki 5-8 $ aralığında fiyat oluşur.Diyelim ki fiyat 8 $'a yükseldi, bunun anlamı nedir? Diyebilirsiniz ki niçin 8 $?Aslında 10 $'a da yükselebilir. Zira B şirketinin ödeyeceği fiyat bu. Eğer satın alma işlemin gerçekleşme olasılığı %100 olsaydı, fiyat da 10 $'a yükselirdi.Ancak yeni fiyat seviyesi 8 $'da oluşuyorsa, bunun anlamıpiyasanın bu satın alma işleminin tamamlanması ihtimalini%60 olarak algıladığıdır. Zira 8 $, 5 $'lık başlangıç fiyatına göre %60 prim demektir.Eğer piyasa bu satış işleminin gerçekleşmesi ihtimalinin %100 olduğunu, yani kesinlikle yapılacağını düşünseydi fiyat 10 $'a yükselirdi.Eğer bu satın alma işleminin gerçekleşme ihtimalinin %60'tandaha yüksek olacağına inanan yatırımcılar varsa,onlar 8 $'dan daha yüksek bir fiyat öngörebilirler. Zira 8 $'dan yüksek bir fiyata alsalar dahi bir süre sonra 10 $'a satabilirler.Başka bir yatırımcı ise, bu satın alma ihtimalinin yüksek olmadığına,resmi otoritelerden gerekli izinlerin çıkmayacağına,veya finansmanda pürüzler çıkacağına inanıyor ve hisse senedinin açıklama öncesindeki fiyat seviyesine yani 5 $ civarınagerileyeceğine inanıyor olabilir. Bu şekilde düşünen bir yatırımcı, fiyat 8 $ seviyesindeyken açığa satış yaparak fiyatın düşmesini bekleyebilir.Yatırımcılar ve özellikle de serbest yatırım fonunu yöneten para portföy yöneticileri,satın alma işleminin gerçekleşme ihtimalini hesaplarken,analizler yapabilirler, belli istatistiki modellemeler kullanabilirler,gelişmelere ilişkin duyumlar almak için kulaklarını açabilirler. Kısacası satın alma işleminin gerçekleşeceğine inananlar fiyatı 10 $'a kadar yükseltme yönünde işlem yaparken,bu satın alma işleminin gerçekleşmeyeceğini düşünenler ise açığa satış yaparak fiyatı 5 $'a doğru indirmeye çalışırlar.Satın alma veya birleşme işleminin gerçekleşme olasılıklarının üzerine kurulan bu stratejiler 'Birleşme arbitrajı' olarak adlandırılırlar.Birleşme arbitrajı.Satın alma ve birleşmenin gerçekleşeceğine inanan yatırımcılar,hissenin fiyatı 8 $'ken de satın alıyor olabilirler,zira satın alma işlemi tamamlandığında bu hisseyi 10$'a satabileceklerine inanmaktadırlar.Veya satın alma işleminin gerçekleşmeyeceğine inanıyorlarsa, fiyat 8 $'ken açığa satış yaparakfiyatın 5 $ seviyesine inmesini bekleyebilirler.Fiyat 8 $, aşağıda inebileceği seviyenin 5 $ olduğunu düşünüyorsunuz, yukarıda gidebileceği seviye ise 10 $. Yatırımcılar, kendi beklentilerine göre alım/satım kararlarını şekillendiriyor olacaklar