bu bilançodan çıkan özsermaye değeri oluyor.--Eğer bütün rakamların doğru olduğunu varsayarsak, özsermayenin altında yaza rakam özsermayenin değeridir.-----Örneğin, A Bankasının, bir kamu şirketi olduğunu düşünelim.-Şirketin 500 milyon hissesi var.Eğer 3 milyar liralık hisse senedini alırsanız ve 500 milyon hisseye bölerseniz, hisse başına düşen özsermaye 6 liradır.--Bu da demek oluyor ki eğer bütün rakamlar doğruysa, bu şirketin hisse senedinin değeri hisse başına 6 liradır.--Ama büyük olasılıkla şu anda hisse senedi piyasasının ço

k değişken olduğunu ve bu yüzden yaptığımız işin pek de mantıklı olmadığını düşünüyorsunuz.--Piyasalar gerçekten de pek istikrarlı değil.Peki siz bana nasıl sadece bilançoya bakarak özsermayenin değerini söyleyebilirsiniz?--Bakın bu önemli bir şeydir.----Hatırlamaya ihtiyacınız varsa ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve teminatlı borç yükümlülüğü videolarını izleyebilirsiniz.---Bir şirketin bilanço tablosuna bakarsanız ve eğer tabloda yazanların doğru olduğuna inanırsanız hisse başına düşen maliyeti hesaplayabilirsiniz.--Peki neden hisselerin fiyatları bu kadar çok değişiyor?Onun sebebi biraz enteresan.Aslında bu size piyasanın şirketin bilançosu hakkında ne düşündüğünü anlatıyor.--Burada 26 milyar lira toplam servetimiz vardı.Bir de 23 milyar lira pasif yükümlülükler var.(26-23=3) 3 milyar lira özsermayeyi de bu şekilde buluyoruz.Bu arada hisse başına düşen maliyet de 6 lira.-Şimdi Yahoo Finance'a girdik diyelim ve A bankasının menkul değer sembolünü yazdık.--A bankasının hisse senedinin piyasa değerinin, hisse başına 12 lira olduğunu varsayalım.-Şimdi ne yaptık?Hissenin maliyeti 6 lira ama piyasa diyor ki yok, biz A bankasının hisseleri için, hisse başına 12 lira ödemek istiyoruz.--Bu arada bir şey eklemek istiyorum.Hisse piyasasından bir hisse aldığınızda, verdiğiniz para şirkete gitmiyor.--Şirketler başlangıçta hisselerini satarak para kazanır.Bu da genelde satış hisselerin halka sunulmasıyla yapılır.Şirketler bazı hisseleri direk piyasaya satarlar.Bu para da direk şirkete gider.Ya da satışı tekliflerle de yapabilirler. Bunun hakkında daha sonra konuşacağız.-Ama bir hisse aldığınız zaman%99 ihtimalle ödediğiniz o para şirkete gitmiyodur.-Para o hisseye sizden önce sahip olan kişiye gider.Bu piyasaya bu yüzden ikincil piyasa denir.Para şirkete gitmez, yani bu aslında bir grup insanın hisse fiyatıyla ticaret yapmasıdır.-Hisse fiyatının asıl önemi şirketin gelecekte kar yapıp yapmayacağıyla ilgilidir.--Hisse fiyatının şimdi 12 lira olduğunu farzedelim.Diyelim ki ben 12 liraya bir hisse aldım.Bu, hisseyi sizden aldığım anlamına gelebilir.Hisseyi şirketten almadım.Ama bu olay şirkete, eğer şirketin paraya ihtiyacı olursa hisselerini hisse başına yaklaşık 12 liraya satabileceğini gösterir.--Bu durum ayrıca şirketin tamamını satın almak veya devralmak isteyen birine 12 liralık bir prim teklif ederek şirketin tüm hisselerini satın alabileceğini gösterir.---Ama şu an konumuz bu değil bu yüzden asıl konumuza geri dönüyorum.--Piyasa hisse başına 12 liralık değer veriyor. Peki bu ne anlama geliyor?-Hisseye 12 lira ödeyen kişi hissenin maliyetinin olduğundan az gösterildiğini düşünüyor.-Eğer hissenin maliyeti olduğundan daha az gösterilmişse ya şirket varlıkları olduğundan az gösterilmiş, ya da yükümlülükler olduğundan fazla gösterilmiştir.--Çoğu zaman yükümlülüklerle gayet kolay başa çıkılabilir.-Bazen emeklilik borçları veya dava yükümlülükleri gibi şeyleri anlamak zor olur.-Ama çoğu zaman bilançoya bakıp "Bana olan borçları bu" diyebilirsiniz.--Genellikle ilginç olan bilanço tablosundaki sermayeye değer biçmektir.-Buradaki bilançoya göre, hisse başına 6 lira düştüğünü ama piyasanın bu değerin 12 lira olduğunu söylediğini söyleyeceksiniz.-Yani bu durumda ya sermayelerin değeri gerçek değerinden daha az gösterilmiş, ya da bazı sermayeler bilançoya yansımamış olur öyle değil mi?--Belki de onlar maddi olmayan sermayelerdir.Ya da bilançoya yansımamış bir para kazanma şekli vardır.-Sanırım bilanço verileriyle ilgili yaptığım videolarda karizmanın ve iyi görünüşün miktarını belirleyemeyeceğiniz hakkında konuşmuştum.--Belki de bu yüzden bilanço verilerindeki sermayem öngörülenden daha fazla olabilir.---Eğer bu Goldman Sachs gibi çokuluslu bir yatırım bankasınnın bilanço olsaydı, hisse başına düşen maliyet 6 lira olacaktı.-Piyasa buna rağmen 12 lira ödemeye razı çünkü sonuçta Goldman Sachs'den bahsediyoruz.-Bu karizma ve iyi bir görüntünün kurumsal karşılığı.-Bu gibi şirketler sadece markalarından dolayı daha fazla para kazanabiliyor.-Onlar bizim onlara verdiğimiz sermayeyle daha fazlasını yapabilecek düzeydeler.Bu yüzden ben onların hisselerinin maliyetine prim ödemek istiyorum.Bu biraz güç bir durum.Bu durum Coca Cola gibi çok güçlü bir markası olan bir şirkete de uygulanabilir.-Şirketin gerçek değerini belirleyen marka ve o gizli formül büyük ihtimalle şirketin bilançosunda yer almıyor.--Söz konusu bir banka olduğunda ben bu değerin bilmem kaç katını ödemekte daha kuşkucu olurum tabi.-Şimdi burada kaç katını ödüyoruz peki?Eğer bu piyasa fiyatıysa - bunun piyasadaki hisse senedi fiyatı olduğunu farzedelim - ben maliyetinin iki katını ödemekte kuşku duyarım.--Ama aslında muhasebe maliyetinin iki katından çok daha fazla miktarlarla ticaret yapan firmalar var.--Eğer piyasa 6 lira maliyeti olan bir hisseye 12 lira ödüyorsa söylemek istediği şey budur.--Veya belki de sermayelerden biri daha değerlidir.---Veya belki hissedarlar ''bu gerçekten bir milyon lira eder'' falan diyorlardır, bilemiyorum.-Bunu şöyle de düşünebiliriz: eğer piyasa hisse başına 12 lira ödüyorsa şirketin piyasa değeri nedir?-Şirketin piyasa değeri gerçekten de hissedarların sermayesi kadar.-Piyasa değerini bulmak için hisse başına düşen 12 lirayı 500 milyon hisseyle çarpiyoruz.-12 çarpı 500 milyon ya da 0.5 milyar.6 milyar lira piyasa değeri elde ediyoruz.Eğer o gün hisse senedi başına 12 liraya hisse senedi ticareti yapılıyorsa, bu demek olur ki piyasa - veya ticareti yapanlar her kim ise - özsermayenin 3 değil, 6 milyar lira olduğunu kabul ediyor.------Size söylediğim bütün sebeplerden dolayı olmuş olabilir bu. belki marka çok değerlidir veya gizli bir formül vardır ya da belkiBelki marka çok değerlidir veya gizli bir formül vardır ya da belki sermayeleri bir şekilde olduğundan daha az gösterilmiştir.-Yani bu çok anormal bir durum değil.Bu olay piyasa değerinin muhasebe maliyetinden daha yüksek olmasıdır.-Bir de şöyle bi olay inceleyelim. Diyelim ki hisse senedi fiyatı senet başına 3 lira.-Eğer 3 çarpı 0.5 milyar lira yaparsak, piyasanın şirketin piyasa değerini 1.5 milyar lira olarak gördüğünü bulmuş oluruz.--Siz bunu piyasanın tahmini veya özsermayenin piyasa değeri olarak da düşünebilirsiniz.--Yani piyasanın şirket özsermayesinin tahmini.-Şimdi piyasa diyor ki ''A Bankasının 3 milyar lirası olduğuna inanmıyoruz. Tüm sermayeleri eksi borç ve yükümlülükleri 3 milyar lira ediyor olamaz''---''Biz bu değerin 1.5 milyar lira olduğunu düşünüyoruz.''Çünkü büyük ihtimalle bu sol tarafta yazılanların, yani sermayelerden birinin değerinin bankanın söylediği değerden daha düşük olduğunu düşünüyorlar.---Veya bu sağ tarafta yazan yükümlülükler ve borçlardan biri de yüksek bi miktar olabilir.Şirketin bir şekilde göz ardı ettiği bir çeşit çevre sorumluluğu yüzünden de olabilir.-Neyse bu konuya çok girmeyelim şimdi.-Ama piyasa fiyatı ya da piyasa değeri hisse maliyetinden daha azsa, bu piyasanın şirkete ''Tamam yalancılığı bırakın artık'' demesi gibi bir şey oluyor.---''Burada bir şey sizin söylediğiniz değerle ayın değere sahip değil.''Zamanımın dolduğunu şu an fark ettim.Bu konuya gelecek videoda devam edeceğim.