gittiği için endişeleniyorlar.--Ama herneyse bu odak noktası değil.Odaklanmamız gereken bu bankanın kanunlara aykırı bir varlığı olduğu.-Ve bu onu net varlığı dolayısıyla güvenilmez gösteriyor.-Eğer bu varlığın 4 bilyon TL olduğunu söyleseydik, burada 3 bilyon TL net varlık olduğunu söylemiş olurduk.-Çünkü her şeyin toplamı 26 bilyon TL olurdu.Ve bizim 23 bilyon TL ödenecek borcumuz var.Yani sonuç olarak ödenecek borçlar artı net varlık, mal varlığına eşittir.Veya mal varlığı eksi ödenecek borçlar, net varlığa eşittir.Böylece yirmi altı

eksi yirmi üç eşittir üç. (26-23=3)Ve ben size hisse senedi piyasasının aslında 1.5 bilyon TL'lik net varlığa eşit olduğu bir örnek verdim.-Her hisse için 3 TL alıyorlar ve yarım bilyon hisse var.-Yani eğer borsa hayır diyorda, ben bu şirketin net varlığının sadece 1.5 bilyon TL olduğunu düşünüyorum.-Ve bunun gerekçesi de onların mal varlığının 1.5 bilyon TL'den daha az olduğunu düşünmesi.-Herneyse bunu belirmek istedim çünkü birçok kişi defter değeri ile piyasa değeri arasındaki farkı karıştırıyor.-Ama şimdi bunun neden önemli olduğunu düşünelim.Neden Hank Paulson, Ben Bernake, George Bush ve bütün diğer kişiler korkmuş görünüyor?-Mantığı şöyle: Eğer bu sadece bir bankaysa ve belki bütün bunların hiçbir değeri yoksa, sorun ne?-Eğer bunlar sıfır değerinde ise, bir banka iflasını ilan ediyor ve bu iflas sürecinde halloluyor.--Ve iflas sürecinin nasıl olduğu hakkında başka bir video yaparım.-Veya, "Belki de bu banka sıfır değerinde değildir." diyeceğiniz bir senaryo var.-Belki de bu 4 bilyon TL değerinde.Ve insanlar kredi almaya devam ettikçe problem olmaması gerekir.-Ve bu da işin düğüm noktası.İnsanların onlara kredi verip vermeyeceği.Yani, şirket kredileri veya, şirketlere ve bankalara krediler.Bizim bildiğimiz çoğu kredilerin, belki de ipoteklerin, vadesi vardır, 30 yıl, bu sürenin sonunda siz bütün faizi ve kredinin tamamını ödemiş olursunuz.---Şirket kredileri daha çok basitlik içindir, sadece faizli krediler.-Net varlığın bazen biraz altında kalınabilir.Fakat çoğunlukla bunlar sadece faiz kredileridir.Mesela, buradaki Kredi A'yı örnek verelim.-Kredinin faiz yüzdesi olacaktır, mesela %7 faiz yüzdeli bir kredi.-Ve belki de sözleşmeye göre size bir süreliğine para vereceklerdir, mesela üç ay diyelim.--Yani size her kim bu parayı veriyorsa, size 10 bilyon TL verecektir.-Her yıl siz 7% ödeyeceksiniz ama tahmini olarak aylık bazda yaklaşık 1/12 ödeyeceksiniz.-Bunun doğru matematik olmadığını biliyoruz, ama ödeyeceğiniz miktar aslında 1.07 üzeri 1/12, neredeyse bunun 1/12 katı.--Üç ayın sonunda kredi verene 10 bilyon TL'yi geri ödemiş olursunuz.-Bu kendini finanse etmek için garip bir yol diyebilirsiniz.-Çünkü her üç ayda bir gidip başka bir kredi almanız gerekecek.-Ve bu tamamen doğru.Ama normal bir kredi ortamında, çoğu şirket "Tamam 10 bilyon TL'yi üç aylığına 7% yıllık oranda alırım" diyecektir.--Ve üç ay geçtiğinde ben aynı kredi verenden, veya farklı bir kredi verenden, başka bir kredi alacağım.-Eski krediyi öde ve yeni bir kredi al.-Yani kısaca buna kredileri sürekli yenilemek diyebiliriz.Onlar eskileri kredileri yerine yeni krediler almaya devam edebilecekler.-Şimdi burada gerçekleşen şu: elinizde kısa vadeli borçlar var, mesela üç aylık diyelim, yenilenme zamanı geldiğinde, banka -veya her kim size krediyi verdiyse- "Artık çok emin değilim." diyor.---Çünkü borsa fiyatı hızlı bir şekilde yükseliyor.-Ve biz biliyoruz ki, çoğu koruma fonu, benden daha fazla ödev yapıyor, veya kredi veren yapıyor, veya en azından derecelendirme kuruluşları yapıyor.---Yani belki de kuşku uyandıran bir durum görüyorlar.Ve ben sizin bu konut ipoteğine dayalı menkul kıymetlerden bir çeşit mal varlığına sahip olduğunuzu biliyorum, veya türev varlıklardan.--Ve bana çok da fazla şeffaflık vermiyorsunuz.Hatta, bir şirketin bilanço tablosunda nadiren böyle bir şeffaflık göreceksiniz.-Genellikle kendilerine üçüncü düzeyde varlık diyeceklerdir.-Ve bu varlıkların değerine gerçekten banka yönetimi karar verir.-Yani, eğer ben onlara borç veren kişiysem, "Biliyor musunuz, Bear Stearns'ın battığını gördüm ve Bear Stearns size çok benziyordu." derim.--"Lehman Kardeşlerin battığını gördüm ve Lehman Kardeşler size şu an çok benziyor."-"Biliyor musunuz?Ben sadece paramı geri istiyorum.Bana sadece 10 bilyon TL'lik kredimi geri ödeyin."Ve sonra çıkarsınız, eğer siz bankaysanız, "Tamam, peki ben de başkasını arayıp bulayım." dersiniz.-Ve kimse size borç para vermek istemez çünkü herkes biraz rahatsız olmuştur.--Ve onlar da krediler için başka kişilere giderler.Ve "Size kredi vermeyeceğim ama bakın biraz tavsiye.-Eğer gerçekten bu varlığın değerli olduğuna inanıyorsanız, varlığınızı satmayın, başka varlıklarınızı satın, böylece paranızı geri almış olursunuz." derler.--Sizin aslında krediye ihtiyacınız bile yoktur.Sizin bu varlığı elinizde tutmanıza da gerek yoktur.-Ve zamanı geldiğinde ne yapacaksınız, madem başka kredi alamıyorsunuz, bunları sattığınızı varsayalım.-Yani siz AAA şirket tahvillerini satıyorsunuz.Bunlar çok değerli.Böylece onlar için 10 bilyon TL alıyorsunuz.-Sonuç olarak şimdi elinizde 10 bilyon TL nakit var.-Ve krediyi tamamen ödeyebilirsiniz.-Ve aslında, daha demin tanımladığıma finansal sistemde risk algılanmasının değişmesi denir.-Aslında bakarsak muhtemelen eğilimi ve finansal sistemde risk algılamasının değişmesini bir sonraki videoya bırakacağım.-Ama şöyle düşünün: borcun özsermayeye oranı (eğilim) sizin mal varlığınız ile net varlığınızın oranıdır.Yani eğer çok fazla mal varlığı olan ama bunu çok az net varlıkla kontrol eden birini düşünürseniz, bu kişilerin büyük bir eğilimi vardır.---Eğer 10 TL mal varlığınız varsa ve sadece 1 TL net varlığınız varsa, sizin 10/1 eğiliminiz vardır.-Şimdi, ben sadece mal varlığımı düşürdüm ama net varlığımı değiştirmedim.Yani ben finansal sistemde risk algılamasını değiştirdim.Bir sonraki videoda bundan daha çok bahsederim.Ama bu iyi, böylece bunu da halletmiş oldum.İflas ilan etmek zorunda kalmadım.Ama diyelim ki bu kredinin zamanı geldi.Tekrar aynı durumda kalırım.O kişi "Herkes Bear Stearns ve Lehman Kardeşlerden sonra korkuyor, ben de bu krediyi yenilemek için hazır değilim." der.--Ve siz de kredi piyasasına gidersiniz fakat kimse size bu krediyi vermek istemez.Siz de "Olsun, tamam ticari ipoteklerim var.-Onları satabilirim.Bunlar oldukça likit varlıklar."Likit varlık kolayca paraya dönüştürülebilen varlıktır ve onları satın almak için hazır alıcılar kolayca bulabilirsiniz.-Ama diyelim ki bunu yangın satışı gibi yapmak zorunda olduğunuz ve herkes biraz korktuğu için, diyelim ki sadece 9 bilyon TL aldınız.---Ama 10 bilyon TL değerindeler.Ama gerçekten borsada bunları satmaya çalışırken 9 bilyon TL alıyorsunuz.--Ve diyelim ki devlet tahvillerinizi de satmak zorundasınız.Böylece 1 bilyon TL daha alıyorsunuz.Yani toplam 10 bilyon TL'niz oluyor.Ve artık adama borcunuzu tamamen ödeyebilirsiniz.Şimdi işler ilginçleşiyor.Net varlığımın defter değerinin biraz değişmiş olabileceğine dikkat edin.-Çünkü 10 bilyon TL mal varlığım vardı.Ve ben onlar için 9 bilyon TL yazmak zorunda kaldım çünkü o kadar aldım.-Aslında yeni defter değerini hesaplayalım.Yani eğer ben şirketsem, hatırlayın ki şirket mal varlığım için 4 bilyon TL değerinde demişti, 2.5 bilyon TL değerinde diyen borsaydı.--Yani onların 4 bilyon TL'si var artı 1 bilyon TL, sonuç olarak toplam 5 milyon TL mal varlığımız var.-Peki borçlarımız ne kadar?3 bilyon TL kredi olarak var.-Ve yani şimdi net varlığımızın defter değeri 2 bilyon TL olacak.-Neden net varlığımızın defter değeri 3 bilyon TL'den 2 bilyon TL'ye düştü?-Çünkü ben bu ipotekli ticari kredilerin 10 bilyon TL değerinde olduğunu düşünmüştüm, ama çok hızlı satmam gerektiğinde, sadece 9 bilyon TL alabildim.--Aslında ben mal varlığının nominal değerini azaltmak zorunda kaldımve sonra onları satarak nakte dönüştürdüm.-Yani bu yüzden artık net varlığın defter değeri 2 bilyon TL.-Şimdi burada bir şeye dikkat edin, konut ipoteğine dayanan menkul kıymetlerin defter değeri -en azından banka yönetiminin söylediğine göre- 4 bilyon TL.--Üstünü çizmemeliydim, tekrar yazayım.4 bilyon TL. 2.5 bilyon TL borsanın söyleğiydi.Yani benim net varlığımdan büyük.Eğer bu sıfıra eşitse, benim aslında net varlığım eksi.-Eğer bu 4 bilyon TL yerine, 2 bilyon TL ediyorsa, o zaman benim net varlığım sıfır.-Şimdi ilginç bir duruma geliyoruz.Kredi C'nin vade tarihi gelince ne olacağını merak ediyorum.Ve bunu bir sonraki videoda keşfedeceğiz.